2014年山西煤矿库存数据跳升了1400万吨，以扣除山西跳升数据为基准，山西煤矿库存数据则还原为2470万吨，库存天数为11.7天。一般认为，一周以内的煤矿库存是比较偏紧的库存天数，假设回到合理偏紧的库存触发煤价上涨。按照山西目前日产量210万吨计算，7天的库存为1470万吨，大约需要再下降1000万吨。山西日产量已较前期下降了50万吨，下降1000万吨库存大约需要20天（前期产量下降，而库存一直维持不动，我们只在最近的9月19日至27日观察到煤矿库存数据下降，可以理解为需求差抵消了产量的下降效应，近一周库存下降了145万吨，每天库存下降20万吨，如果按此计算，则库存下降1000万吨大约需要50天）。大致可以合理推断，煤价在10月中下旬可能开始上涨（煤矿库存去化到一定程度，大秦线从10月9日开始检修半个月，水电对火电的冲击效应消退，之后11月开始冬储煤，并逐步进入旺季）。

煤价空间维持前期判断：环渤海5500大卡煤种，第一目标价：盈亏平衡价530元/吨，第二目标价：合理利润煤价610元/吨，我们预计价格将达到供求均衡下的价格，即含有合理利润的价格，较目前482元/吨有27%的升幅。

煤炭限产效应第三阶段即将到来，随着用煤旺季、煤炭限产的双重叠加，煤炭行业从严重供过于求恢复到供求均衡，煤价预期看涨。