从上周五公布的美国6月非农就业数据来看，美国劳动力市场全面好转，4、5月的新增就业合计上修7万人，过去三个月的新增就业月均19.6万人，过去一年的月均值是18.2万人，6月的时薪上涨10%至24.01美元，增速远远超过过去一年的均值2.2%，最关键的是虽然失业率仍维持7.6%，但劳动市场的参与率在上升。由此高升预计FED将于9月开始缩减去QE规模，这要比此前市场预期的12月提前。

　　我们维持铜价熊市仍未结束的观点，商品属性和金融属性双利空，将使得铜价继续走低。铜市场的交易特点决定了除非出现大的金融风险，铜价将呈现台阶式下跌。目前伦铜已经逼近6700美元/吨，离前期低点6600仅100点的距离，CFTC持仓6月25日数据显示非商业净空持仓迅猛增加，从26439上涨至31689手，创89年以来的历史新高，其中CFTC非商业持仓空头持仓大幅增加，多头持仓开始减少，因此我们仍然维持空头思路不变。