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长江电力丰水带来86.40亿元利润

放大字体  缩小字体 发布日期:2012-11-03  来源:中国网
核心提示:2012年前三季度净利润为86.40亿元,同比增长37%,实现EPS0.52元今年前三季度营业收入和净利润分别为200.35/86.40亿元,同比增长2

2012年前三季度净利润为86.40亿元,同比增长37%,实现EPS0.52元今年前三季度营业收入和净利润分别为200.35/86.40亿元,同比增长26%/37%;前三季度扣非后净利润为85.57亿元,同比增长42%。其中三季度单季营业收入和净利润分别为107.57亿元/57.94亿元,同比增长43%/59%。业绩提升得益于三峡电站三季度单季发电量同比增长52%。

丰水效应使得三季度单季发电量同比增长43%由于今年长江来水较去年同期偏丰39%,三季度单季三峡平均入库量为3.02万方/秒,比去年同期高63%,三峡上游和葛洲坝下游平均水位分别比去年同期高4%/9%。丰水效应使得公司第三季度发电量同比增长43%至484亿度,其中三峡电站三季度单季发电量同比增长52%至429亿度。前三季度三峡电站和葛洲坝电站分别完成发电量777/128亿度(占年初计划电量的88%/80%)。

前三季度毛利率提高至67%,其中三季度单季为78%由于成本较为固定,因此营业收入的增加使得前三季度毛利率提高约5.5个百分点,毛利增加36.83亿元;但或受到11Q3收购地下电站导致的负债增长和11年加息的双重影响,前三季度财务费用同比增加21%。

    估值:维持目标价9.5元和“买入”评级由于三季度业绩大幅超预期,我们将12年盈利预测上调至0.61元(原0.53元),并维持13/14年EPS预测0.55/0.58元,股价对应12-14年市盈率分别为10.6x/11.6x/11.1x。基于DCF模型和6.5%的WACC,得出目标价9.5元,并维持“买入”评级。  
 
 
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