保利协鑫能源（3800）总体的负债率为70%，负债比率较高。总资产中61%是固定资产，流动负债占总资产的32%，长期债项占总资产的31%；流动比率1.03，速动比率0.86。数据显示公司的负债率较高，好在短期偿债能力还算可以，因此总体上虽有一些财务风险，但仍在可控范围内。

公司的核心业务受市场环境变化的影响巨大。2009年受国际金融危机影响导致亏损；尤其2012年受到欧盟对多晶硅反倾销的打击，预计又将出现重大亏损。另外，2007年因上市而兑换可转债等非经常性因素，亦导致亏损。因此，公司的盈利能力并不稳定。排除非经常性因素后，公司的平均经营利润率为23.89%、平均股东权益回报率为14.58%；经营现金流最近两年比较充足但不稳定，存货周转率的变化也较大，说明公司的营运能力属于一般。

总体上，公司的负债率较高，营运能力一般。好在现金流还算充足，加上正常的短期偿债能力，因此财务风险尚在可控范围内。不过，公司预计2012年会产生重大亏损，将增大公司的财务风险。

光伏（太阳能多晶硅）行业受市场环境变化的影响巨大，属于明显的周期性。投资该股需要准确预测行业的周期拐点。排除非经常性因素后，公司的平均经营利润率为23.89%、平均股东权益回报率为14.58%；公司营业额的年均增长率为91.60%，每股盈利年均增长18.92%；据此推算平均增长率为16.75%。

参考该公司股票在联交所交易的平均市盈率（10.6倍），根据行业的周期性特征，以及市盈率＜年均增长率的原则，我们保守地确定公司的合理市盈率是12倍。